选出潜力好股票的“7种武器”
A股上市公司数量接近4 000只，任何一家机构想要对近4 000只股票进行覆盖研究，都是不可能的。即便在中国这样的证券市场，有这么多家券商、研究所，有研究报告覆盖的公司数量也不超过2 000家，也就是说，A股市场还有将近2 000家上市公司是没有任何机构研究的。对个人投资者来说，要对全部公司进行研究更不现实。个人投资者资金量小，一般选8～10只股票放进投资组合就足够了，我们怎么样才能从这茫茫股海中选出有投资价值的股票呢？有没有行之有效、普通投资者能学会的选股方法呢？这里我要向大家介绍能选出潜力好股票的“7种武器”。
讲“7种武器”之前，我想强调一点，“7种武器”只能大幅度缩小你的选择范围，只能初选出潜力好公司，但用这7种方法初选出的股票还不能直接买入，还需要“深度验证”。
提到券商研报，很多投资者往往会有这样的反应：“券商研报是机构用来骗个人投资者的，我才不上当。”
听到这样的回答，作为曾经管理券商研究所10多年的前研究所所长，我一方面深感责任重大，因为社会对券商研究所还存在这么大的偏见，说明工作没有做到位；另一方面也深替个人投资者感到惋惜。在国外，像高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞银（UBS）等券商的研究报告只有机构投资者才能看到，个人投资者要花很大代价才能读到。但在中国，券商研究报告在互联网上“满天飞”，我们只要学会一些基本技巧，就能极大提高投资效率和投资业绩，但可惜很多投资者不重视、不珍惜。
我们的媒体经常用某研究员的研究结论如何离谱的文章标题来吸引读者，所以大家印象中的券商研究报告非常不靠谱。
那么券商研究报告真的是骗个人投资者的吗？我可以确切地告诉大家，不是的，券商研究员的报告是落于文字的，如果写报告的目的是骗个人投资者，那他早就身败名裂，证监会也早就找他谈话了。
研究报告的作用是什么？对于我们个人投资者来说，不可能有足够的精力和财力去对每家公司都做深入调研，所以想要快速了解一家公司的情况，研报是最好的工具。学会阅读研报，你就有机会找到潜力牛股。
相亲时，常有介绍人，券商的研究报告就相当于这个介绍人的角色。介绍人了解的和介绍的情况不一定准确，这就像研报也可能出错。但不管怎样，券商研报是非常有价值的。投资者迷信研报，完全跟着研报买股票是不行的，但把研报当作机构骗个人投资者的工具，更是大错特错。学会正确使用研报，你的投资将事半功倍。
很多投资者不懂如何使用券商研究报告，我结合我自己在研究所的多年管理经验以及投研经历，可以告诉大家一些基本方法。这些基本方法被我归纳为“三看两不看”。
哪“三看”呢？一看基本情况分析，二看推荐逻辑，三看财务预测。
具体说来，我们看券商研究报告时，一要看研究员对行业、公司基本情况的介绍分析。我们在做基本面投资前，有很多行业和公司的基本情况需要了解，比如行业上下游关系、行业空间、行业竞争格局，以及公司的发展战略、公司的市场份额、公司的竞争力等。这些如果全部由我们自己去研究，会花费大量时间和精力，而券商研究报告一般会包括这些方面的内容，所以，阅读券商研究报告能帮助我们节省大量时间和精力。
二要看券商研究报告的推荐逻辑。推动股价上涨和下跌的因素很多，但每个阶段的主要股价驱动因素是不一样的。比如，一个阶段决定股价的主要因素是新产品上市后的销售情况，而一段时间之后，决定股价的主要因素可能变成了主要原材料的价格情况。这些因素，个人投资者自己是很难去识别和判断的，所以要看券商研究报告的推荐逻辑。
三要看券商研究报告对上市公司的未来财务预测。财务预测很重要，因为股票投资看的是未来。有了财务预测，我们才能判断公司的未来成长性如何，以及公司估值是否合理。但做财务预测，涉及很多重要判断和复杂的财务建模知识，普通个人投资者很难完成，但券商研究报告能够提供比较专业的财务预测。
“两不看”，就是不看券商研究报告的目标价和评级。很多人会诟病，券商研究报告总是标出“买入”评级，结论并不客观，这确实是券商研究报告的一个问题。以前华尔街也是这样，进入21世纪，相关机构对研究报告的监管加强了，情况有所好转。
当然，还有一个原因，我们很多研究员太年轻，容易受到市场情绪的影响，给出不客观的结论。我印象最深的一件事情是，2015年4月，A股行情走高，投资者情绪亢奋，很多研究员也跟着市场兴奋，给出的逻辑和结论完全脱离客观标准。我在朋友圈有感而发，表达对年轻研究员判断的担心。没想到，不到两年，只过了两个月，股灾就来了，那些跟着市场兴奋的研究员惨遭打击。
有个人投资者朋友跟我说：“3 000多只股票，我不可能一一去研究，但研报那么多，我哪里看得过来？”数据显示，从2008年到2017年，市场上每年的研报数量从4.4万份攀升至25.8万份，涨幅超过5倍。2018年以来，平均每天有700份研报。对于我们投资者来说，如何精选出有价值的研报呢？下面是我选择研报的几个小窍门。
第一，我们要选择深度报告来看。一般来说，大部分研报都是跟踪性的报告，一般是两三页。这种报告，大多是研究员例行公事，甚至是为了凑工作量写的。比如上市公司发布了销售数据，披露了中报，券商就会发布相应的研报，进行点评分析。这样的研报往往没有太多信息。那什么样的研报算得上深度报告呢？一份深度报告首先表现在页数上，页数越多，一般越有深度。其次，研报一般都有标签，如果你看到“深度报告”“首次报告”等字样，一般都是深度报告。研究员为了写一篇深度报告，往往需要几周甚至几个月的时间，既然花了这么长时间，内容的含金量当然更高。最后，深度报告涉及的股票是好股票的概率同样更高，因为如果研究员觉得股票一般，随便写几页就可以，何必花几周、几个月写几十页的报告呢？
第二，研究员对盈利预测或投资评级进行调整的报告，我们要重视。一般来说，研究员对一只股票的盈利预测和投资评级是很慎重的，不会随意改变。所以，当研报对投资评级或者盈利预测进行调整，往往意味着研究员观点的变化，可能存在“预期差”，也就是存在市场没有意识到的机会，这是投资者发现潜力牛股的大好机会。这种报告，我们需要及时关注和了解。
第三，如果有关某公司的报告很久都没有，突然有一篇报告发布，而且是深度报告，这样的报告我们要特别关注。这往往意味着这家公司之前长期被市场忽略，而这种股票很可能是大家最喜欢的“黑马”。人人都在说、都在研究的东西，很少有“预期差”，股价基本反映基本面，所以我们从中获利的机会反而小。而冷门公司，因为关注的人很少，我们反而有捡漏儿的机会。现在股票数量越来越多，快到4 000只了，即越来越多的股票没有人研究，所以捡漏儿的可能性在增加。
巴菲特说过，要找到好公司，就去读财报。股神巴菲特居住在奥马哈，远离华尔街，不和华尔街分析师沟通，不懂得使用电脑，不关心每天的K线走势，日常工作中最重要的部分就是阅读上市公司的财报。巴菲特说：“我阅读所关注公司的财报，也阅读它们竞争对手的财报，这些是我最主要的阅读材料。”
财报是望远镜，可以俯瞰全局；财报是显微镜，可以洞察入微；财报更是照妖镜，可以发现公司造假的蛛丝马迹。而公司公布的定期报告少则几十页，多则几百页，光财务指标就多达数百种，哪些才是最重要的指标呢？内容中哪些才是最核心的段落呢？
首先，我跟大家讲一讲，如何利用财务指标的组合选出潜力好公司。
财务指标有好几百种，我们都去看，是不可能的。根据多年的经验，我最看重3个指标。
一是净资产收益率，它代表企业的赚钱能力。
在企业中，资产就是鸡，利润就是蛋。一只母鸡值不值钱，要看它的下蛋能力，也就是公司的赚钱能力。净资产收益率越高，意味着企业的赚钱能力越强。A股的净资产收益率均值现在在7%至8%之间，所以一家公司的净资产收益率能达到15%就不错了。
在A股市场，那些长期牛股，都是净资产收益率长期保持很高水平的公司。2009—2018年股价表现最好的公司的平均净资产收益率见表5-1。
资料来源：市场公开信息。
在逻辑上，一家公司的净资产收益率越高，公司越应该被给予更高的估值（市净率）。但A股市场以前一直存在定价扭曲现象，很多能长期保持高净资产收益率的公司，市场给它们的估值反而不高；反过来，一些净资产收益率很低的公司，市场反而给它们很高的估值。这种定价错误给了价值投资者很好的投资机会。有一种策略在这两年很流行，是“净资产收益率/市净率”选股法，逻辑很简单，就是选择高净资产收益率、低市净率的股票做组合，效果很不错。
东方证券研究所的一篇研报《净资产收益率再思考：找出便宜景气的好公司》曾做了“净资产收益率/市净率”策略的简单历史回测。它从2007年3月至2017年3月，在每季度净资产收益率大于15%的公司中，选取每季度净资产收益率/市净率处于整体前10%的公司纳入投资组合。投资收益情况见表5-2。
以上回测数据显示，将盈利能力和估值相结合的“净资产收益率/市净率”选股法确实是一种简单有效的选股策略。
二是经营性现金流，它代表企业的盈利质量。
对上市公司来说，公司产品的销量很不错，利润也很好，但是你看到现金流量表时，发现利润并没有带来真金白银，这样的利润很可能有水分。所以上市公司的经营性现金流（流入额或净额）很重要，直接反映公司盈利质量的真实情况。
盈利质量是经营性现金流净额与净利润之间的关系。一般来说，公司的经营性现金流净额和净利润的比大于1，表示盈利质量高，反之，则表示盈利质量较差。我们也可以用经营性现金流入额和公司的销售收入的比值，来考察公司的盈利质量。在实际交易中，由于赊账情况的产生，实际产生的经营性现金流入额要小于销售收入。两者的比值越接近1，就说明公司资金回笼的速度越快，反之则会造成大量资金的挤压。
乐视是曾经的大牛股，受过很多人的热捧，但如今的乐视，却被投资者抛弃。究其原因，盈利质量是其主要的经营风险和投资风险之一。
2016年乐视的经营性现金流净额为-10.7亿元，与2015年的8.8亿元相比，大幅下滑。公司的解释是增加了账期。从账面上看，公司2016年非现金性的应收账款确实从2015年的33.5亿增加至2016年年底的86.8亿。但我们研究乐视的财务报表不难发现，公司的营收规模长期显著高于经营活动产生的现金流，盈利质量不算高，而现金流状况也从2016年起显著恶化，到2017年三季度，乐视资金链面临崩溃，账上的现金只够员工10天的工资。乐视2015—2017年部分财务数据见表5-3。
我们如果能够识别乐视的盈利质量和现金流问题，就可以提前避开乐视暴跌的投资风险。投资者以此为鉴，可以避免重蹈覆辙。
资料来源：市场公开信息。
三是市盈率，它代表估值的合理性。
我们一直说“好股票=好公司 + 合理估值”。我们如何判断估值是否合理呢？最简单、最重要的指标是市盈率。
现在A股市场平均市盈率不高，很多公司的市盈率处于历史低位，但有些公司的市盈率还是偏高的。有些个人投资者喜欢看绝对股价，或者把现在的股价和历史高点的股价相比，来判断股价是否便宜，这是不对的。昔日大牛股四川长虹现价每股两元多，贵州茅台现价每股600多元，相差几百倍，但我们不能得出“两元多的就便宜，600多元的就贵”的结论，因为贵州茅台的市盈率比四川长虹还要低。当然，估值是一件很复杂的事情，绝对不是看看市盈率就可以的，后面会详细讲，这里不再展开。
我曾经做过一个简单的财务指标选股策略，就是用“净资产收益率—经营性现金流—市盈率”3个指标筛选股票组成组合，效果还是不错的。我用了这组财务指标选股：过去3年净资产收益率连续高于20%，过去3年经营性现金流/净利润大于1，最新市盈率不超过25倍。最后，我只选出了12只股票。而这12只股票，是好公司股票的概率就很高了。如果我们从2010年开始，一直用这个策略选股票做投资，收益率非常不错，能远远超越指数，也能跑赢大部分基金。这说明，用一定的财务指标组合选出的股票，大概率是不错的，能够成为深度研究和验证的目标股票。
当然，还有一些指标也能反映公司的经营情况，比如预收账款，这个指标是评估公司竞争力和行业最重要的动态指标。
我们看贵州茅台的预收账款，2012年年报是50.91亿元，到2013年一季报减了约一半，到中报又减少了，见表5-4。这个时期的预收账款就明显反映了公司的白酒业务因为相关规定，进入了调整期，公司的股价也是一直下跌。到2015年，贵州茅台的预收账款达到了82.62亿元，明显是调整结束的信号，而公司的股价在2015年触底反弹，之后股价涨幅也是非常惊人的。
资料来源：市场公开信息。
除了财务指标，财报中文字部分的重要信息也不少，而管理层的经营情况讨论与分析可以说是整个财报文字部分的核心内容。接下来，我给大家讲一讲如何利用财报中的“管理层讨论”选出潜力好公司。
财报中的“管理层讨论”主要包含公司管理层对公司过去一年经营情况的概述，以及管理层对未来的行业分析和战略规划。图5-1是圣农发展2017年年报的管理层讨论内容的截图。
资料来源：圣农发展2017年年报。
从讨论中，我们可以得出如下结论。
（1）2017年白羽肉鸡行业处于严重亏损，2018年大概率会出现业绩反转，同时业绩向好的可持续性会相对较强。
（2）白羽肉鸡行业未来几年大概率处于高景气状态。
从公司2018年一季报对2018年上半年业绩预告可以看出，公司业绩的确存在反转迹象，印证了前述说法。后来的发展证明，圣农发展2018年的利润出现300%以上的增长，股价也取得不俗的表现。
所以在阅读“经营情况讨论与分析”部分时，我们要特别注意所使用的带有情感色彩的修饰词，比如“明显、很难、严重、困难”等。这些修饰词往往体现出经营者对行业或者公司所处状态好坏的判断。
股票市场上总有这样一些资金，它们能在资本市场上先知先觉，赚取很好的投资回报。这类资金被我们称为“聪明钱”。聪明钱一般来自专业机构，包括社保基金、保险资金、外资，以及知名的公募基金、私募基金的资产等。“春江水暖鸭先知”，我们要学会跟聪明钱选股，才能获得不错的回报。对于普通投资者而言，我们没有足够的财力和精力去做深度研究，对政策、趋势的把握不够专业和精准，决策的准确度和效率也不够高。但如果我们跟着这些聪明钱去发掘投资机会，会事半功倍，提高投资绩效。
说起聪明钱，很多人都觉得只能通过上市公司季度报表才能获得它的踪迹，这时候再行动是不是太迟了？聪明钱持股被披露后是不是要骗个人投资者接盘？
这里我先给大家介绍聪明钱的特点，然后解答大家的疑惑。那么，聪明钱有哪些特点呢？
（1）政策洞察力强。聪明钱团队往往和决策层保持紧密沟通，并对国家各种政策进行持续跟踪。简单来说，大机构对宏观政策面的把握比普通投资者更为深刻。
（2）团队实力强。聪明钱团队的研究、风险控制、投资等流程的分工有序，团队的专业知识和实践经验也是个人投资者所不能比的。所谓“好汉难敌四手”，就是这个道理。
（3）偏好行业龙头，偏好大而美公司。由于资金庞大，聪明钱偏向选择规模大、流动性强、盈利能力强的大而美公司。如果市值很小，难以容纳大资金，这样的股票就很难进入机构的核心股票池。
（4）长线投资。聪明钱的资金规模、资金性质决定了团队要做长线投资，大机构的持股周期一般都在2～3年以上，而我们个人投资者往往是追涨杀跌，能持股几个月就不错了。
（5）逆向投资。聪明钱团队利用人性的贪婪、恐惧和欲望，往往会做出“在市场萧条时进场，在市场繁荣时出场”这种逆向操作的决定。而普通投资者往往会因为贪婪或恐惧，采取追涨杀跌的方式，让操作处于被动局面。
正因为聪明钱是偏好大而美公司、长线投资、逆向投资，所以季度报告即使披露它们的情况在时间上有些滞后，但同样具有参考价值，因为聪明钱的风向代表着政策、市场的风向。站在巨人的肩膀上，我们才能看得高、走得远。特别是长线牛股，一两个季度的滞后，在它们的长期股价走势中，根本就可以忽略不计。
市场上的机构数以千计，它们都是聪明钱吗？当然不是，坦率地说，很多机构也追涨杀跌，投资能力和个人投资者也差不多。那大家一定会问，市场机构如此之多，哪些机构才是聪明钱呢？要回答这个问题，我建议看机构的长期业绩，如果一家机构的长期业绩出色且稳定，那它就有可能是聪明钱。我们做过系统的数据分析，发现A股市场中合格境外机构投资者的钱和社保基金属于聪明钱，而普通公募基金并不能显著战胜市场。2010—2018年机构持股组合的净值表现如图5-2所示。
资料来源：市场公开信息。
合格境外机构投资者是各类机构中业绩最好的。2005年的时候，大家谈股色变，非常悲观。但那时候，我参加一些境外机构的会议，他们觉得A股市场非常有吸引力，想早点儿进场。我当时就感慨，A股市场真是“冰火两重天”！事实证明，这些外资机构的看法是对的，股市随后就迎来了超级大牛市。我以前在券商服务一些合格境外机构投资者，当我们去拜访客户的时候，他们会带着歉意跟我们说：“不好意思，我们换手率太低了，没给你们创造多少佣金收入。”为什么？这些合格境外机构投资者一旦看中某只股票，就会长期持有。它们的换手率一年不到1倍，有的合格境外机构投资者甚至强制性规定一年换手率不能超过1倍，否则基金经理就要被警告，还要写说明。这些说明，合格境外机构投资者是坚持价值投资、长线投资的。反观国内的机构，很多基金的换手率在3～4倍以上，这还是价值投资吗？
接下来，我跟大家谈一谈社保基金，社保基金经常在市场最低迷的时候入市。比如，2005年年中和2008年年末，社保基金在两轮股市底部抄底，并在A股市场的相对高位减仓。根据2017年年报，社保基金自成立以来的年均投资收益率为8.44%，累计投资收益额达到万亿元。其中，这笔最聪明的钱持股华东医药长达10年之久，股价至今的涨幅已经超过900%。社保基金宣称“不会采取短期投资行为，不会依靠股市的大起大落炒作盈利”。如果我们跟随这样的“投资高人”选股，必然胜过自己随意看K线就决策的投资。
我们找到聪明钱之后，是否就能闭着眼睛跟着买呢？答案是否定的。聪明钱只是帮助大家快速找出潜力好公司，至于是不是好股票、能不能买，大家还需要用其他方法验证。
大家看到标题的第一反应可能是：跟着“内部人”选股？有内幕消息？这是不是违规违法啊？我们讲基本面盈利体系，当然不会让大家做违法违规的事情。我们跟着“内部人”选股，是指利用公开信息来选股。
公司内部人士最清楚公司的经营情况，所以内部人，特别是大股东、高管等的大规模增持、回购行为，通常会透露重要信息。仔细甄别，这些公开信息就可以为我们所用，作为选股的重要参考。这种内部人的消息，完全是公开信息。我们跟着他们选股，不仅不是违规操作，而且很有效。
所以，当公司大股东、高管增持自家股票或者回购自家股票时，我们投资者就要密切关注。因为这通常表明公司内部人认为公司的股价已经被低估。基于对公司经营情况的了解，对公司后期发展的信心，他们才会增持、回购自己公司的股票。这样，他们不仅能维护自家股票价格的稳定，还能获取不错的投资收益。
不论是美股、港股，还是A股，从历史经验来看，高管和股东大规模增持、回购股票，都出现在股市行情低迷时。所以回购、增持潮来临，往往是牛市的起点。
当然，并不是所有内部人的增持、回购都是利好，投资者可以格外关注以下几点，仔细甄别增持、回购是信号还是噪声。
第一，我们要分析增持的动机。
识别内部人增持、回购的动机很重要。主动式增持、回购是内部人认为公司股价被低估，看好公司的发展前景，此时释放的信号是积极的。而被动式增持、回购，则可能是公司担心股价下跌引起质押爆仓的风险，想通过拉高股价来避免，或者刺激员工离职、辞职，此时释放的信号就不一样了。
第二，我们需要关注增持、回购的金额或比例。
从增持、回购公司股份金额或比例来看，增持、回购股份占总股本金额越大、比重越高，对公司股价的影响越大，信号传递的积极性越明显。比如，2016年的2月24日至12月30日，海康威视的公司总经理及高管在同一年连续7次大额、大比例增持自家公司股份，这极大提振了广大投资者的信心，再加上2016年、2017年公司不错的业绩增长，海康威视的最高涨幅将近300%。
第三，我们要结合基本面进行分析。
投资要看长远，所以公司的基本面，如所处行业的前景、公司竞争力、估值等因素也非常重要。比如，前面说到的海康威视的案例，内部人不断增持，与此同时，公司安防业务高速增长，加上估值便宜，股价便“一飞冲天”。
这类基本面良好的公司拿出大资金，进行大比例增持、回购，信号积极性明显，更容易提振投资者信心，从而可能获得更多的关注和机会。2018年年底，市场中主动增持、回购的多为化工、医药生物、家电、机械设备和轻工制造等行业的股票，很多公司的行业前景、公司基本面都不错，投资者可以密切关注。
在跟着“内部人”选股的过程中，我们要注意以下风险。
第一，我们要注意雷声大、雨点小的增持、回购。A股市场中那些只有上限没有下限的增持回购计划，我们要警惕，因为这些计划基本都不靠谱。例如，某公司在2015年公布回购A股股份的方案，回购总额不超过100亿元。令人意外的是该公司最终只回购了1.6亿元，仅占公布的回购规模100亿元的1.6%。同样的案例在A股市场并不少见，投资者要注意这种情况。
第二，我们要注意假增持、假回购。有些公司发布股份增持、回购计划，只是为了刺激股价上涨，吸引个人投资者入场，打着增持、回购的名号抬高股价，然后减持获利。比如某公司大股东2019年2月公布增持，计划增持金额不低于1亿元，6个月过去了，没有增持的公告，关联股东却悄悄减持，累计减持700万股。
第三，我们要格外注意公司的基本面，如果公司的基本面已经恶化，不管内部人是何种意图去增持、回购公司股票，我们都应该绕道，避开风险个股。
总之，跟着“内部人”选股，是一个不错的发现潜力好股票的方法。但就像我们前面说的，投资者不能因为公司宣布增持、回购计划，就跟着买股票，我们还需要结合增持、回购的动机、金额、条款进行分析，最重要的是要结合公司基本面情况做出判断。
跟着生活经验选股，靠谱吗？很多投资者可能会产生这样的疑问。其实，依靠生活中得来的经验选股，有助于我们对股票基本面的判断，它甚至能帮助我们在选股中战胜专业投资者。
彼得·林奇是一位卓越的投资大师，他管理的麦哲伦基金曾一度成为规模最大的基金，并且获得了非常惊人的回报。林奇在《彼得·林奇的成功投资》 （One Up on Wall Street: How to Use What You Already Know to Make Money in the Market）、《战胜华尔街》 （Beating the Street）等书中，讲述了不少根据生活经验发现好公司的案例。
林奇在20世纪70年代早期做证券分析员时，对纺织行业有相当深入的了解，他参观了许多纺织工厂，花了很多时间和精力研究纺织行业的上市公司，却没有发现蛋牌（L’eggs）这个畅销的连裤袜品牌。但是他发现妻子疯狂地迷上了蛋牌的连裤袜，妻子的疯狂让林奇感到惊讶，他开始研究这家公司。
林奇经过研究发现：生产商以前是在百货商店和专卖店销售产品，但女性顾客通常很长时间才逛一次百货商店或专卖店，但是每周都会去超市。而蛋牌这家公司在超市试销产品并大受欢迎，该公司的连裤袜最终成为全美最畅销的连裤袜，也是20世纪70年代最赚钱的新产品之一。而蛋牌的股票，也为林奇带来了丰厚回报。
“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。”像这样在日常生活中发现大牛股的机会，在林奇的职业生涯中出现过很多次。这并不需要投资者具备很强的专业能力，而一般投资者甚至比专业投资者更容易发现类似机会。
下面，我要跟大家谈一谈如何依靠生活经验来选股。
首先，我们要做生活中的有心人。我们用心留意日常生活，会发现那些超级大牛股其实就在我们身边。比如，2008年，街道、十字路口、企业和工厂等都安装了摄像头。想必很多人会想到监管更严了，开车要小心。如果你有心的话，你就会发现摄像头这门好生意。海康威视、大华股份等安防设备公司，从2008年到2013年，业绩实现了10倍的增长，公司股价在二级市场实现了超过30倍的上涨。再比如，有的投资者逛超市，会习惯性地看某些产品的生产日期和保质期，如果生产日期很近，说明产品很畅销；如果保质期很近，说明产品卖得不好。这些来自生活经验的信息，有时候比财报更加直观、及时。
其次，我们要坚持能力圈原则。我们有五原则，其中一个是“能力圈”原则，即坚持在自己的能力圈内做事情，不参与自己看不清、把握不住的股票投资；不轻易预测市场，因为大部分时间市场是不可预测的，不要把投资逻辑建立在对宏观经济预测、油价预测之上。
彼得·林奇做证券分析员时，对纺织行业做了大量的研究和调查，所以在发现蛋牌连裤袜非常畅销之后，后期的研究分析对他来说就不是什么难事。每一个人都有自己擅长的领域。比如，市场在热炒比特币和区块链时，有些人在基本概念都不清楚的情况下，就被别人短期高额的回报而吸引，纷纷拿出自己的积蓄投向比特币、区块链市场，最后亏损严重。所以，如果某一行业、某一事物已经超出了你的认知或理解范围，即便你在日常生活中发现了相关的畅销产品，我也建议你不要去触碰，坚持做自己能力圈内的事。
最后，我们要学会区别信号和噪声。对于股票投资来说，信号是真正能影响公司基本面的因素，噪声则是无关紧要的假信号。如果你判断一个事情是信号，并且市场还没有反应，那这个时候可能就是买入的好机会。在股票投资中，我们要会甄别信号和噪声。我们从日常生活中能得到很多信息，对这些信息同样要区分是信号还是噪声。
就拿贵州茅台来说，2014年年初，市场普遍预期悲观，但是我们从经销商处得到的一手信息表明贵州茅台已经复苏。在确定贵州茅台复苏这个信号后，我们就开始观察这个信号在市场上有没有反应。当时贵州茅台的股价还处于低位，这就是明显的买入机会。
总之，生活中的衣食住行都隐藏着潜力牛股，如贵州茅台、涪陵榨菜、格力电器、美的集团、白云山、吉利汽车等。我们要做生活中的有心人，坚持做自己能力圈内的事情，区分好信号和噪声，很多牛股正在等着被挖掘。
当然，彼得·林奇还说过，不能因为简单喜欢某种产品而投资某只股票。更重要的是，我们要做系统的基本面研究以及估值分析。投资是一个系统性的工作，投资者不能单独将某个指标或信息作为投资决策的依据。就像我们一直说的：“要想投资获利，你必须要有一套适合自己的投资体系。”
接下来，我给大家介绍如何从新闻中选股。可能有人会质疑，那些经过层层渠道才到我们手机、电脑和电视里的新闻，都已经是全国乃至全世界都知道的信息，还具有参考价值吗？答案是肯定的。我们还可以这样说，学会看新闻，是每个投资者必备的一项技能。
在投资实践中，以下几类新闻值得投资者格外关注。
第一，国家政策类新闻需要格外关注，因为政策对行业、市场可能有非常重要的影响。比如，国家2015年11月就开始提出和讨论“供给侧改革”，而供给侧改革强调的是环保、产业升级和去产能，对改革力度最大的水泥、煤炭行业影响深远。所以此时投资者应该将注意力转向改革行业的龙头公司，因为龙头公司拥有规模、资金和技术的优势，会是供给侧改革的直接受益方。同时，投资者需要及时避开落后公司，因为它们竞争力较弱，受供给侧改革的冲击会很大。正是在供给侧改革的背景下，水泥行业龙头公司海螺业绩大增，涨幅超过100%。
2013年，国家开始讨论在上海建立自贸区，这属于公开信息。面对这样的大事，由于当时股市还处于低迷期，整个市场将信将疑，相关股票长期没有很好的表现。但这件事情正式落定之后，外高桥从14元涨到60多元，给提前买入的机构带来非常丰厚的回报。当然，后来市场非常关注类似新闻对股价的影响，甚至股市出现了“炒地图”的情况，但也失去了获得超额收益的机会。
第二，国家领导人调研考察类新闻需要格外关注，因为这表明国家对某公司、行业的重视。比如，2017年12月，十九大后，国家领导人首次调研考察徐工机械，并提出要高度重视并发展壮大实体经济。在新闻发布的次日，公司股价连续大涨。当然，股价的短期变动更多是受消息刺激。我们再看公司的基本面，从披露的2018年的半年报来看，公司业绩实现了高速增长，营业总收入同比增长60%以上，归属母公司净利润同比增长100%。
第三，行业性新闻需要格外关注，因为行业格局的变化也会带动一大拨机会。医改的新闻，相信大家都很关注，因为涉及千家万户的切身利益。从2015年开始，国家关注“以药养医”问题，要降低药品收入占医院总收入的比例，这就会对医院和药房的行业格局产生巨大影响。因为医院无法像以前那样给药品加价出售，导致医院售药动力大大下降，医院处方开始逐渐外流到大型连锁零售药店企业。而作为连锁零售药店的龙头企业之一，益丰药房的收益就很明显。从公司数据看，公司近5年复合增长率达到28%，股价自政策提出，涨幅也达到160%左右。
同样是每天晚上7点的《新闻联播》，全国乃至全世界的人都能收看到，但每个人接收的投资信息却差异巨大，区别在哪里？
一是区别信号和噪声的能力。
在互联网时代，我们每天从手机、电脑、电视上接收的大量信息里，大部分是噪声，而非信号。什么是噪声？是那些对公司基本面没有重要影响的事件。比如屠呦呦因为发现青蒿素获得诺贝尔医学奖，复星医药生产一点点儿青蒿素，股价就涨停。但我们稍微分析可知，屠呦呦获得诺贝尔医学奖，对复星医药的利润几乎没有任何影响，你就知道这是噪声，而不是信号，涨上去的股价很快就会跌下来。所以我们要学会区分噪声和信号。
二是判断股价是否已经提前反应的能力。
有些新闻，尽管对公司的基本面影响很大，但如果这个新闻早已被多次报道、人人皆知，而且股价已经因为人人皆知而提前反应了、涨到位了，这时候即使你看到了这个新闻，也不能将其作为买入的依据。
三是从A推导出B的逻辑推理能力。
有些新闻，直接来看和某家上市公司并没有关联，但却可能对这家上市公司的基本面产生重要影响，这需要投资者具备一定的逻辑推理能力。
这里举例说明。2015年到2017年，房地产市场非常火爆，万科A 3年的股价涨幅将近200%。而富有经验的投资者在接收到房价不断上涨、销售量不断突破新高的新闻时，关注点不能只停留在房地产公司，房地产的后周期企业，如家具、家电等也是潜在关注重点。从数据看，同时期家电行业的格力电器涨幅高达180%，家具行业的索菲亚涨幅高达270%。再比如，油价的上涨、下跌不仅会对石油公司有影响，对上游、下游企业也有着举足轻重的影响。2014—2016年的油价下跌，间接有利于下游航空公司的发展。如南方航空在油价下跌、成本下降、利润增厚的情况下，3年的股价涨幅高达350%。而2018年以来的油价上升，除了直接带动中国石油业绩的翻倍增长以外，间接有利于为开采石油提供设备和服务的海油工程、杰瑞股份等油服企业，这些企业在2018年都出现了订单量大增和业绩复苏的情况。
所以，根据新闻选股，投资者需要长期的知识积累和高度的敏感性，这样才能洞察其中的机会。
在股票市场，券商研究所专门服务于基金等机构客户，普通投资者很难获得它们的直接服务。但股票市场中有专门服务于普通投资者的投顾机构，用好这些机构的服务，投资者也能提高投资绩效。但我知道，很多人一听到投顾机构，可能心里就会想：“骗子，我才不上当！”我很理解大家的想法，确实有很多投顾机构把自己包装成“股神”，鼓吹自己的卓越历史业绩，骗取投资者的服务费和咨询费。
这种“一颗老鼠屎坏了一锅汤”的现象，确实让正经的专业投顾机构百口莫辩。为什么正规的、专业的投顾机构竞争不过那些忽悠机构呢？原因有以下几个。
一是越专业、规范的投顾机构，在营销上越注意尺度，不愿意做过度包装的事情；反过来，那些忽悠机构在包装和宣传上的尺度很大，容易让普通投资者买单。所以，投顾行业是一个“劣币驱逐良币”的行业。
二是投顾服务和其他领域的服务不一样。其他领域的服务，比如乘车、洗衣、理发、就餐等，服务一结束，你就能评价服务是否专业。但投资理财不一样，你需要很长时间才能知道服务机构和服务人员是否真的专业。正因为这样，在投资理财领域，不诚实的人很容易冒充专家。在投资领域，区分专业人士和江湖骗子，有时候真的很难。我认识的业绩出众的投资人，大多不善言辞，且谨小慎微，不敢对市场发表太多见解；反过来，很多业绩很差的投资人，常常口若悬河，对市场分析得一套又一套。把两种人放在一起，大部分人会觉得后者有真本事。
所以，在这里我要为专业投顾机构做“宣传推广”，也告诉大家如何区分专业投顾和忽悠投顾。这也就是我要给大家介绍的发现好公司的第七种武器：跟着专业投顾团队选股。
股票投顾市场通常有两大派：一派是传统的投顾服务，另一派是机构研究服务。传统的投顾服务，比如券商营业部的投顾服务和投资咨询公司的投顾服务；而机构研究服务，大多指的是研究所为专业机构提供的服务。投顾和研究员有什么区别呢？投顾和研究员之间的差别，就像全科医生和专科医生的差别。
传统的投顾，能回答任何股票问题，但他们对每个行业仅了解皮毛，就像我们生活中的社区全科医生，医术不精，能医治常见的小病，但是针对性不强，对疑难杂症束手无策。
机构研究服务，不同研究员负责不同行业，比如食品饮料行业的研究员，只研究食品饮料股票，化工行业研究员只研究化工股票。他们对自己行业的细分领域都深入跟踪研究，就像我们生活中的医院专科医生，只看自己专业的病症，在自己专业内是专家。
比如，你对某只股票感兴趣，但不确定是不是能买入，你就可以问投顾。投顾不管你问的是什么股票，不管是电子的、化工的，还是白酒的，他看了看K线，再看看基本面数据，就能告诉你这只股票价格要突破还是要下跌。当你问某研究员这只股票的时候，研究员大概率会回答你：“对不起，这只股票不属于我的研究范围，我不太了解。”研究白酒行业的研究员绝对不会回答电子股票的问题，但你如果问白酒行业研究员关于贵州茅台的问题，那他的回答绝对专业。
中国投资者有上亿人，即使是熊市，活跃投资者也有数千万人，这么庞大的投资者队伍，对投顾服务的需求可想而知。然而机构提供研究服务的“专科医生”，通常只服务于机构客户，因为只有机构客户才支付得起昂贵的“专家挂号费”。所以大量的小资金体量个人投资者的投顾需求就落到了投顾身上。同时，由于投资者体量庞大，吸引了大量不法分子。他们盯住这一市场，打着“专业团队”“投顾服务”的旗号，忽悠投资者，让很多投资者深受其害。
有些人可能会问，为什么这些“股神”推荐的股票的价格也涨得不错？比如一个“专家”今天给1 000个手机号码分别发送不同的股票，第二天发现有一只股票的价格涨得不错，就继续给收到这只股价涨得不错的股票的投资者再发送不同的股票。连续发送3天，这1 000个投资者里可能会有10个连续3天收到了股价涨幅不错甚至是涨停的股票。这个“专家”在这10个投资者眼里就变成了百战百胜的“股神”，他们可能就会交学费学习“专家”操作。后期投资者的亏损一旦变大并无法收场，这个所谓的“专家”可能就会消失，换个手机号或者换个微信号重新发送信息。
所以在选择投顾服务的时候，投资者要擦亮双眼，因为天上不会掉馅饼，不要轻易被“高额收益”蒙蔽双眼。服务团队所在公司持有证监会颁发的证券投资咨询执照，服务人员拥有投顾职业编号，这是投顾提供服务的基本要求，投资者也可以据此排除一大批冒牌投顾。
但即便是有证持牌的投顾，如果没有专业研究团队的支撑，也是做不好投顾服务的。就像我们前面讨论的，有些投顾机构只有几名投顾，背后没有强大的专业研究员团队支持，他们只会技术分析，热衷于追逐市场热点，没有能力对公司基本面做严谨分析，那么这样的投顾机构最多是“社区医院”，治感冒、打针可以，疑难杂症就治疗不了。所以，我们看投顾公司专业不专业，首先可以了解它有多少专业研究员，从研究员数量上就能大致判断这家公司的实力。
其次，投顾机构是否专业，我们可以从它所提供的产品和服务来判断。投资者选择投顾服务，是希望投顾推荐股票。市场上的一些投顾公司，把自己包装成“股神”，在电台、微信、微博上做广告，号称跟着它们就能发现黑马、牛股。但事实上，它们如果真有这么神奇，还需要通过投顾服务来赚钱吗？所以，我对投顾的理解是：投顾虽然也可以推荐股票，但绝对不是推荐黑马、牛股，而是帮助投资者做资产配置和构建投资组合。这和单纯推荐股票有何区别？有3个重要区别：一是专业的投顾服务是帮助客户做好资产配置并构建股票组合，而不是单纯推荐某只股票。二是在构建股票组合的过程中，投顾要充分了解客户的风险承受能力，帮助客户构建适合自己、匹配自己的股票组合。也就是说，投顾应该为不同投资者匹配不同的股票组合。举个例子，一位退休的投资者，投顾就不应该给他配置过于激进的股票，而是应该优先配置低估值、高分红的股票；反过来，一位年轻的投资者，投顾可以给他多配一些进取的成长股。三是在资产配置和构建组合的过程中，投顾一定要坚持“长期投资”原则，而不是短线博弈。所以，你如果看到一家投顾公司的产品和服务，是以短线交易和推荐黑马、牛股为主，不妨离它远一点儿。
最后，我们可以通过看投顾公司如何宣传自己的产品和服务，来判断投顾公司的专业程度。越是实力强、运作规范的投顾公司，越是不会过度宣传，它们的营销和广告会相对理性；反过来，那些天天标榜自己有能力找到黑马、选出牛股，宣传自己有绝技的公司，大概率是非正规公司。
对于普通投资者来说，选择一家实力雄厚、有强大研究团队支撑、产品和服务客观理性的投顾公司来服务，也不失为一个办法。但在这过程中，投资者需要识别专业投顾和忽悠投顾。
看了上述“7种武器”之后，大家应该对如何初选出潜在好公司有了比较系统的了解，那下一步如何验证呢？第六章会详细介绍。
